L’offre mondiale s’est soudainement resserrée et les prix à terme et au comptant du GPL ont augmenté en tandem.

Depuis mars 2026,gaz de pétrole liquéfié (GPL) domestiqueles prix à terme ont connu une tendance à la hausse. Le contrat principal 2605 est passé d'environ 4 500 yuans la tonne à un sommet de 7 244 yuans la tonne le 23 mars, avec une augmentation cumulée de plus de 60 %. Le principal moteur de cette tendance à la hausse n’est pas la saison de pointe de la demande intérieure, mais plutôt la grave perturbation de l’offre mondiale causée par l’escalade des conflits au Moyen-Orient, les dommages causés aux installations énergétiques clés et l’obstruction de la navigation dans le détroit d’Ormuz. En tant que premier importateur mondial de GPL, la Chine est fortement dépendante des sources étrangères. Le changement soudain dans la structure de l’offre internationale se répercute directement sur le marché intérieur par le biais des coûts d’importation et des flux commerciaux.

L’offre au Moyen-Orient s’est soudainement resserrée

L’offre mondiale de GPL se caractérise par un double noyau : le Moyen-Orient et les États-Unis, avec la Russie et l’Australie comme sources auxiliaires. Au premier trimestre 2026, l’offre est passée d’une attente vague à un resserrement substantiel, les conflits géopolitiques et les dysfonctionnements des installations devenant les variables dominantes, et l’élasticité de l’offre diminuant considérablement. La combinaison de conflits et de dysfonctionnements au Moyen-Orient a conduit à un resserrement soudain de l'offre, devenant ainsi le « fusible » central de la situation du marché. Le Moyen-Orient est la principale région d’exportation du GPL mondial, représentant environ 40 % du volume du commerce mondial. La route du Golfe Persique transporte environ 30 % du volume mondial du commerce maritime de GPL, et le détroit d’Ormuz est considéré comme la gorge du commerce mondial du GPL. De fin février à mars 2026, une série de chocs d’offre s’est produite au Moyen-Orient, renversant complètement les attentes du marché.

Premièrement, un cas de force majeure a été déclaré en raison d'un dysfonctionnement des installations de liquides de gaz naturel (LGN) d'Arabie saoudite. L'unité de traitement de Juaymah NGL en Arabie Saoudite est soudainement tombée en panne et les autorités ont officiellement déclaré un cas de force majeure. En conséquence, le plan d'expédition de mars a été considérablement réduit, avec une perte d'approvisionnement mensuelle de 400 000 à 500 000 tonnes. Cela a directement conduit à un resserrement des contrats à long terme et des approvisionnements au comptant au Moyen-Orient, entraînant une hausse rapide du prix du CP.

Deuxièmement, l’escalade des conflits géopolitiques a conduit les installations énergétiques à devenir la cible d’attaques. Depuis la mi-mars, les actions militaires des États-Unis et d’Israël contre l’Iran se sont intensifiées. Le champ gazier de South Pars et les installations énergétiques du port de Bandar Abbas en Iran ont été attaqués, provoquant l'arrêt quasi total des exportations iraniennes de GPL. Les données montrent que l'Iran est le quatrième exportateur mondial de GPL, avec un volume mensuel moyen d'expédition d'environ 900 000 tonnes. En mars 2026, le volume des expéditions a fortement chuté à 300 000 tonnes, montrant une baisse significative d'un mois à l'autre et une baisse notable d'une année sur l'autre, ce qui a eu un impact considérable sur le marché asiatique.

Enfin, la navigation via le détroit d’Ormuz a été perturbée. Après l’escalade du conflit, le volume de navires transitant par le détroit d’Ormuz est tombé presque à zéro. Le volume mensuel moyen des expéditions de GPL dans la région du golfe Persique était d'environ 3,85 millions de tonnes, soit environ 30 % du volume du commerce mondial. La perturbation du transport maritime a conduit à une division substantielle des flux commerciaux mondiaux, avec une rareté des cargaisons ponctuelles des navires et un resserrement des attentes concernant les arrivées futures.

En termes d'offre totale, le volume des expéditions de GPL en provenance du Moyen-Orient en mars devrait être d'environ 2,9 millions de tonnes, soit une diminution d'environ 800 000 tonnes par rapport au mois précédent et une baisse d'environ 1,7 million de tonnes sur un an. La contraction de l’offre a atteint un nouveau sommet pour la même période ces dernières années. Les trois principaux pays exportateurs, l’Arabie saoudite, le Qatar et l’Iran, sont tous confrontés à des contraintes d’approvisionnement. Parmi elles, certaines installations de gaz naturel liquéfié (GNL) du Qatar qui produisent des LGN ont été affectées, entraînant une baisse temporaire de la capacité de coproduction de GPL. Le Moyen-Orient est devenu une zone à haut risque et la prime du côté de l’offre a fait grimper les prix internationaux.

Les exportations américaines devraient augmenter.

Les États-Unis sont le plus grand producteur et exportateur mondial de GPL, et leur capacité de production de LGN ne cesse de croître, ce qui en fait une source alternative essentielle après la contraction de l'offre au Moyen-Orient. En janvier et février 2026, en raison de la vague de froid hivernal, l’exploitation des installations pétrolières et gazières aux États-Unis a été temporairement suspendue, provoquant une baisse à court terme de la production et des exportations de GPL. Le volume des expéditions en février était d'environ 5,43 millions de tonnes, soit une diminution de 0,66 million de tonnes par rapport au mois précédent. Alors que l'impact de la vague de froid s'est atténué en mars, toutes les installations de LGN aux États-Unis ont repris leur pleine production et les terminaux d'exportation ont fonctionné à pleine capacité. Le volume des expéditions de GPL en mars devrait atteindre environ 7 millions de tonnes, soit une augmentation de 1,57 million de tonnes par rapport au mois précédent et de 1,13 million de tonnes par rapport à la même période de l'année dernière. Les expéditions vers la Chine ont également rebondi simultanément, ce qui en fait la principale source d'approvisionnement supplémentaire sur le marché asiatique.

Du point de vue du cycle de capacité de production, les terminaux de séparation et d'exportation de LGN le long de la côte américaine du Golfe ont connu une expansion continue. D’ici 2026, la capacité d’exportation de GPL dépassera 180 millions de tonnes et la production de propane représentera près de 30 % de la production totale de LGN. La croissance de l’offre à long terme est hautement certaine. Cependant, à court terme, les exportations américaines sont limitées par les calendriers d’expédition, les taux de fret et le rythme d’achat en Asie, et ne peuvent donc pas combler entièrement le déficit d’offre au Moyen-Orient. Dans le même temps, les tarifs de fret maritime international ont augmenté rapidement après le déclenchement du conflit géopolitique, l'augmentation des tarifs de fret sur la route reliant la côte américaine du golfe du Mexique à l'Asie dépassant 20 %, augmentant encore les coûts d'importation et affaiblissant l'avantage des prix des approvisionnements américains.

L'augmentation de la production des autres régions est limitée.

L'offre en provenance de régions comme la Russie, l'Australie et l'Afrique reste stable avec une croissance limitée. La production de GPL en Russie est principalement destinée à l'industrie chimique nationale et au marché européen, avec des exportations relativement faibles vers l'Asie. En Australie, le GPL est principalement un sous-produit du GNL, et sa production est stable grâce au bon fonctionnement des projets GNL. Les exportations s'effectuent principalement dans le cadre de contrats à long terme, avec une faible capacité d'ajustement du marché au comptant. L’Afrique a une petite échelle de production et des coûts logistiques élevés, ce qui exerce une influence négligeable sur la structure du commerce mondial. Dans l’ensemble, les régions autres que les États-Unis et le Moyen-Orient manquent de flexibilité en matière d’offre et ne peuvent pas apporter une contribution efficace au marché mondial. L’offre mondiale de GPL est très concentrée.

Le flux commercial mondial est en train d’être restructuré

  La rupture de l’approvisionnement au Moyen-Orient a conduit à une reconfiguration du flux commercial mondial du GPL, les stocks passant de l’accumulation à la réduction structurelle et les déséquilibres commerciaux intensifiant les fluctuations des prix. Avant mars 2026, les marchandises sous contrat à long terme en provenance du Moyen-Orient seront fournies de manière stable à des marchés tels que la Chine et la Corée du Sud. Après le déclenchement du conflit au Moyen - Orient, l 'approvisionnement en marchandises ponctuelles au Moyen - Orient a été presque interrompu et la livraison des marchandises sous contrat à long terme a été retardée. Les acheteurs asiatiques ont été contraints de se tourner vers des sources d’approvisionnement en provenance des États-Unis et d’Afrique. La proportion des exportations américaines vers l’Asie est passée rapidement de 30 % à plus de 40 % et les flux commerciaux ont été complètement restructurés. Les données du calendrier d'expédition montrent que le volume de GPL arrivant dans les ports chinois en mars 2026 devrait être d'environ 2,67 millions de tonnes, soit une augmentation de 330 000 tonnes par rapport au mois précédent et une diminution de 280 000 tonnes par rapport à la même période de l'année dernière. L'augmentation mensuelle des arrivées provient principalement des États-Unis, tandis que les arrivées en provenance du Moyen-Orient ont considérablement diminué. La dépendance du sud de la Chine aux importations dépasse 80 % et la proportion de marchandises en provenance du Moyen-Orient atteint 83 %. C'est lui qui a été le plus durement touché, les prix au comptant étant en tête de la hausse nationale.

   Les stocks mondiaux de GPL sont à un niveau modérément bas. Les données de l'Energy Information Administration (EIA) des États-Unis montrent que les stocks de propane aux États-Unis au premier trimestre 2026 étaient inférieurs à la moyenne quinquennale pour la même période. Après le déstockage pendant la saison de pointe de consommation, le réapprovisionnement a été lent et il y a eu un manque de « tampon » de stocks. En termes de stocks portuaires en Asie, au 19 mars, l'échantillon de stock de GPL dans les principaux ports nationaux de Chine était d'environ 2,3238 millions de tonnes, soit une légère accumulation par rapport à la période précédente, mais toujours inférieure aux niveaux de la même période de 2024 et 2025, restant à un niveau moyen ces dernières années. La structure des stocks présente les caractéristiques d'un « stock explicite élevé et d'un stock en circulation faible ». La réticence des importateurs à vendre entraîne un resserrement du volume de circulation au comptant, augmentant ainsi la difficulté pour les entreprises en aval d'obtenir des marchandises. La pression sur les stocks est concentrée dans le lien commercial plutôt que dans le lien de consommation terminale. Cette tension structurelle amplifie encore les fluctuations des prix.

Résumé et perspectives

  Au deuxième trimestre 2026, la contradiction centrale du marché du GPL restera la perturbation de l'offre causée par la situation géopolitique au Moyen-Orient. Les changements du côté de l'offre continueront de dominer l'évolution des prix et la demande entrera progressivement dans la haute saison. La structure de l’offre et de la demande devrait progressivement se rétablir. Si le conflit au Moyen-Orient s'apaise, si le détroit d'Ormuz reprend la navigation et si les installations de LGN en Arabie Saoudite et en Iran sont réparées, les exportations de GPL du Moyen-Orient rebondiront rapidement, l'écart de l'offre mondiale se rétrécira, les prix internationaux chuteront par rapport à leurs niveaux élevés, les coûts d'importation nationaux diminueront et les prix à terme seront soumis à des pressions à la baisse. Si le conflit continue de s’intensifier et si les installations énergétiques continuent d’être endommagées, l’offre mondiale restera tendue pendant longtemps et les prix resteront à un niveau élevé et fluctuent. Du côté de la demande, dans la seconde moitié du deuxième trimestre, l'été est arrivé dans l'hémisphère Nord. La demande pour la combustion civile est restée stable, tandis que la demande pour l’industrie chimique a progressivement repris à mesure que les secteurs en aval reprenaient leurs activités. Le taux d’exploitation du PDH devrait augmenter et la demande de GPL entre progressivement dans sa haute saison. Du côté de la demande, il soutiendra les prix et atténuera la pression de la correction des prix après la disparition de la prime d’offre. À court terme, le conflit géopolitique au Moyen-Orient ne s’est pas atténué, la prime d’offre existe toujours et le prix du GPL reste relativement élevé. A moyen et long terme, si l'offre se redresse, le prix du GPL reviendra progressivement à ses fondamentaux en raison du ralentissement de la contre-saison sur la demande. Les investisseurs doivent surveiller de près les variables fondamentales telles que l'évolution du conflit au Moyen-Orient, la navigation dans le détroit d'Ormuz, la réparation des installations en Arabie saoudite et en Iran, le volume des exportations des États-Unis, les arrivées et les stocks nationaux, etc., afin de contrôler le risque de fluctuation des prix et de s'engager principalement dans le commerce par vagues.

  Dans l’ensemble, l’augmentation significative des prix nationaux du GPL depuis mars 2026 est une manifestation concentrée de la fragilité de la structure de l’approvisionnement énergétique mondial. La triple pression du conflit géopolitique au Moyen-Orient, la défaillance d'installations clés et l'obstruction des canaux de transport ont poussé les fondamentaux du marché du GPL de souples à tendus, soulignant la caractéristique structurelle du marché chinois du GPL qui est fortement dépendant de l'approvisionnement international. À l’avenir, la structure de l’approvisionnement mondial en GPL continuera d’être restructurée. L’augmentation de la part de l’offre des États-Unis, la normalisation des risques d’approvisionnement au Moyen-Orient et la diversification des flux commerciaux deviendront des tendances à long terme. Pour les produits nationaux.